AVGO / MODEL RESEARCH
Broadcom · 估值模型研究Valuation Model Research估值模型研究
AI 半导体与基础设施软件分别分析，并购摊销、SBC 和债务口径一致。Separate AI semiconductors and infrastructure software; align acquisition amortization, SBC and debt treatment.AI 半導體與基礎設施軟件分別分析，併購攤銷、SBC 和債務口徑一致。
供应商调整后 P/E 不能未经核对就乘本模型 EPS；软件适配层不表示与 NVDA 共用倍数。Vendor adjusted P/E cannot be multiplied by house EPS without reconciliation; a software adapter does not imply the same multiple as NVIDIA.供應商調整後 P/E 不能未經核對就乘本模型 EPS；軟件適配層不表示與 NVDA 共用倍數。
公司适配层Company adapter公司適配層
半导体与软件使用不同业务假设，但汇总到同一会计口径；不能删掉公司调节项再套用旧倍数。Use distinct semiconductor/software assumptions but reconcile to one accounting basis; do not remove corporate adjustments while retaining the old multiple.半導體與軟件使用不同業務假設，但彙總到同一會計口徑；不能刪掉公司調節項再套用舊倍數。
共享模型族 v0.1 →Shared model family v0.1 →共享模型族 v0.1 →财报证据入口Filing evidence財報證據入口
沿用网站已保存的SEC快照，不在本次建站中重新抓取财报；已披露事实与未来预测分开。Uses the website’s saved SEC snapshot; filings are not fetched anew in this site update. Reported facts remain separate from future estimates.沿用網站已保存的SEC快照，不在本次建站中重新抓取財報；已披露事實與未來預測分開。
10-Q · 申报Filed申報 2026-09-10 · 期间Period期間 2026-05-04 → 2026-08-02 · 单季Single quarter單季
来源快照读取时间 UTCSource snapshot retrieved UTC來源快照讀取時間 UTC: 2026-09-27T00:23:21.403Z
SEC 原始申报 ↗SEC original filing ↗SEC 原始申報 ↗ · 查看已披露财务指标View reported financial metrics查看已披露財務指標
下一步需要同口径分项历史、指引与预测窗口，再形成新估值。财报的单季／全年 EPS 不等同于当前 NTM，更不等同于目标日 NTM。Next, align segment history, guidance and the forecast window before issuing a new valuation. Quarterly / annual reported EPS is neither current NTM nor target-date NTM.下一步需要同口徑分項歷史、指引與預測窗口，再形成新估值。財報的單季／全年 EPS 不等同於當前 NTM，更不等同於目標日 NTM。
统一计算链与口径护栏Common calculation chain and basis controls統一計算鏈與口徑護欄
Revenueᵢ = Base revenueᵢ × (1 + growthᵢ) Operating profit = Σ(Revenueᵢ × operating marginᵢ) − corporate costs Pretax profit = Operating profit + recurring non-operating income − net interest Net income attributable = Pretax profit − tax − non-controlling interests Diluted EPS = Net income attributable ÷ diluted weighted-average shares Target price = EPS for the 12 months AFTER target date × Exit P/E
这是框架公式，不是已经填妥的预测。税额优先按可核验税率／税项建模；亏损税盾不自动计入。费用已在分部利润中包含时不能再减一次。当前NTM与目标日NTM不得混用；缺少季度预测时，财年按日历重叠加权仅是有季节性局限的近似。These are framework equations, not completed forecasts. Model tax from verified rates/items; do not automatically assume tax shields on losses. Avoid deducting costs already included in segment profit twice. Current NTM and target-date NTM are distinct. Without quarterly forecasts, calendar-overlap fiscal-year blending is only an approximation with seasonality limits.這是框架公式，不是已經填妥的預測。税額優先按可核驗税率／税項建模；虧損税盾不自動計入。費用已在分部利潤中包含時不能再減一次。當前NTM與目標日NTM不得混用；缺少季度預測時，財年按日曆重疊加權僅是有季節性侷限的近似。
P/E 先对齐盈利会计口径、SBC 与预测期间，再研究可比阶段和自身历史分布；不机械使用十五年均值，不把 PEG 当作定律。没有可靠可比数据时，倍数保持为明确的情景假设。EPS≤0 时停止普通 P/E 估值，另行研究现金流或分部资产价值；不强行给出负目标价。Align earnings accounting, SBC and forecast horizon before studying comparable stages and own-history multiples. Do not mechanically apply a 15-year average or treat PEG as a law. Without reliable comparables, multiples remain explicit scenario assumptions. When EPS≤0, stop ordinary P/E valuation and separately investigate cash-flow or segment asset value rather than issue a negative target.P/E 先對齊盈利會計口徑、SBC 與預測期間，再研究可比階段和自身歷史分佈；不機械使用十五年均值，不把 PEG 當作定律。沒有可靠可比數據時，倍數保持為明確的情景假設。EPS≤0 時停止普通 P/E 估值，另行研究現金流或分部資產價值；不強行給出負目標價。
模型与运行历史Model and run history模型與運行歷史
v0.1.0
模型族适配规范已建立；新估值运行待输入复核。Model-family adapter specified; a new valuation run awaits input review.模型族適配規範已建立；新估值運行待輸入複核。
查看方法版本Read methodology version查看方法版本P11.1
历史市场锚定初算。倍数固定，未校准概率，不是当前目标价。Historical market-anchored calculation. Fixed multiple, no calibrated probabilities; not a current target.歷史市場錨定初算。倍數固定，未校準概率，不是當前目標價。
查看历史输入、情景与限制 →View historical inputs, scenarios & limits →查看歷史輸入、情景與限制 →如何检验，而不是如何证明自己正确How to test, not how to prove ourselves right如何檢驗，而不是如何證明自己正確
回填只使用历史当时可得的资料；现在补做的历史模型标为回顾性研究，不能冒充当年公开预测。滚动12个月窗口高度重叠，不计作独立样本。财报重述、拆股、股息、价格源、缺失样本及选股偏差必须记录。Backfills use only information available at the historical cutoff. Reconstructions made today are retrospective research, not forecasts publicly made then. Overlapping rolling 12-month windows are not independent samples. Record restatements, splits, dividends, price sources, missing observations and selection bias.回填只使用歷史當時可得的資料；現在補做的歷史模型標為回顧性研究，不能冒充當年公開預測。滾動12個月窗口高度重疊，不計作獨立樣本。財報重述、拆股、股息、價格源、缺失樣本及選股偏差必須記錄。
到期误差 = (到期价格 − 原目标价) ÷ 原目标价；盈利误差 = (实际同口径 EPS − 预测 EPS) ÷ |预测 EPS|。EPS 为零时不计算该比例。窗口触及 ≠ 到期达标；Bear/Base/Bull 是经营情景，不天然具有概率。Endpoint error = (realized endpoint price − original target) / original target. Earnings error = (actual same-basis EPS − forecast EPS) / |forecast EPS|; undefined when forecast EPS is zero. A window touch is not endpoint success. Bear/Base/Bull are operating scenarios, not inherent probabilities.到期誤差 = (到期價格 − 原目標價) ÷ 原目標價；盈利誤差 = (實際同口徑 EPS − 預測 EPS) ÷ |預測 EPS|。EPS 為零時不計算該比例。窗口觸及 ≠ 到期達標；Bear/Base/Bull 是經營情景，不天然具有概率。
当前状态：本板块尚未完成新框架的校准与样本外检验，不公布模型胜率。原个股页面的分析师目标价历史触及记录仍是另一套统计，不移植为本模型的验证成绩。Current status: this framework has not completed calibration or out-of-sample tests; no model win rate is published. Analyst-target touch histories on equity pages remain separate statistics and are not relabeled as validation of these models.當前狀態：本板塊尚未完成新框架的校準與樣本外檢驗，不公佈模型勝率。原個股頁面的分析師目標價歷史觸及記錄仍是另一套統計，不移植為本模型的驗證成績。