REASONED ALPHA|认知优势

NVDA / A02-PE01 / FAIR VALUE RESEARCH

A02成本移植:独立0M与固定公允PE目标

研究展示;预测门槛失败0M独立于现价

研究记录 2026-10-12;输入与实际完整收盘为 2026-10-09。最新财报仍为 FY2027Q2,期末 2026-07-26,披露 2026-08-26;国债观察日 2026-10-08。历史评价冻结至 2026-10-06。

按用户指定展示的条件估值研究。独立计算与信息隔离检查通过,但历史覆盖、盈利和价格预测门槛失败;未成为正式价格模型,也没有独立样本外验证。更高的目标价不代表更准确。

期限目标日 → 盈利窗口末Core EPS同一独立 Core PEUSD/股含义
0M2026-10-09 → 2027-10-0914.8582019.56914×$290.76条件 Fair Value
6M2027-04-09 → 2028-04-0918.0420719.56914×$353.07公允 PE 不变的条件目标
12M2027-10-09 → 2028-10-0920.6845219.56914×$404.78公允 PE 不变的条件目标

NVDA个股研究的当前模型目标 · H09冻结历史记录 · H13资本现金桥历史研究

从A02经营成本到独立公允PE

移植的是Amazon A02的经营成本预测机制,而非把Amazon的股数、收入、市场PE或已算目标价套到NVDA。收入保留NVDA H09同日可得的第一季收入指引、历史偏差与季节性;全部GAAP经营成本另行预测,第一季的旧毛利率和费用指引不再决定利润。

步骤计算关系
历史经营成本C = GAAP revenue − GAAP operating income
下一财政季成本锚去年同下一季日均成本 × 最新季日均成本 / 去年同最新季日均成本
成本增长与季节性十二个已披露财政季估计日均成本季节项;初始同比对数增速/4,之后每四季减半
税后营业利润OP = forecast revenue − forecast C; NOPAT = OP × (1 − 15%)
同口径盈利Core EPS_h = NOPAT in [target_h, target_h + 12M) / S0
经营资本现金Economic CF = NOPAT + D&A − productive CapEx − Δoperating NWC − principal reserve
独立0M股权价值FV0 = (PV economic CF + PV terminal value + economic cash + verified investments − senior debt) / S0
主表唯一倍数PE_fair0 = FV0 / Core EPS0; Target_h = Core EPS_h × PE_fair0

NVDA财政季按真实91/98日等跨度处理,使用精确财政年/季匹配,不能按Amazon日历季寻找成本锚。成本包含SBC、折旧和GAAP经营特殊费用,不择优加回。负季度利润保留;盈利、资金或终值失去可估计条件时记录不可估计,不补现价。

0M倍数不含当前股价或分析师目标作为拟合输入。原始盈利用NOPAT而非股东净利润,故本页称Core PE,不能与GAAP、non-GAAP或供应商forward PE混用。

资本成本、再投资与统一股数

输入/假设本轮值口径
10Y国债5.22% · 2026-10-08观察日期严格早于起点;原公布时刻档案不完整
股权必要回报11.22%kE = rf + 6.00%
债务成本代理6.22%kD = rf + 1.00%
账面债务权重12.72%高级债务 /(高级债务 + 账面权益)
WACC10.47%含税盾的账面资本结构代理,不是市场权重WACC真值
正常化经营税率15.00%模型15%,不同于公司16–18%指导
固定股数S024.195B已披露spot股数 + 非负 dilutedWA−basicWA;不是完整稀释所有权
共同终点60M由原点起算五年,不在6M/12M重启
稳态增长/ROIC3.00% / 25.00%固定经济假设;净再投资g/ROIC为12%

预测现金强度来自当时已知TTM资料。营运资本强度乘滚动四季年收入形成资本存量,再扣存量变化。由最新报表日到起点的未披露期间只滚动一次;债务利息、派息、本金储备、SBC与金融资产各处理一次。未来净回购为零,固定股数不额外凭空增加每股价值。

0M经营价值为6.8710万亿美元,终值现值占71.66%。起点经济现金98.437十亿美元包含由最新报告期滚动至起点的模型估计,并非已核验的当日银行余额。模型对终值增长、ROIC与折现率敏感。

长期国债收益率影响必要回报,联邦基金利率不直接等于股票PE。6个百分点是固定研究风险加成,未估计市场ERP。未来利率、风险溢价及终值资本回报并未由股价拟合;本轮也没有预测未来降息或选择回测最优参数。

三年价格检验:采用相同起点

保留原12个季度起点:11个可估计、1个不可估计。6M原10个价格已成熟,剔除不可估计行后共同描述样本9个,另2个待兑现;12M原8个成熟,共同描述样本7个,另4个待兑现。缺失起点仍使完整覆盖门槛失败,不能利用缩小样本获得晋升。

期限模型NMAPEMALE中位误差P90误差
6MA02-PE01947.61%0.3778830.77%133.59%
6MH09914.75%0.1513913.23%31.07%
6M价格不变920.97%0.2533819.17%38.96%
12MA02-PE01763.37%0.4822630.70%152.03%
12MH09714.61%0.1588510.28%28.25%
12M价格不变731.93%0.4207532.19%50.10%

不可估计起点 2025-05-29:预测成本令终值经济现金不为正。第5年NOPAT为 $-5.23B,终值年现金为 $-5.04B;没有删掉该原点、费用截顶、插值或补现价。

0M与当时成交价的差距只描述市场定价偏离,不能当成Fair Value准确率;H09的0M等于现价,其零误差是恒等式。未来成交价也不是内在价值真值。新模型的价格预测和盈利门槛均失败,不能声称替换使预测更准。

分析师平均目标价:预期差异与实际价格分开

原12条同日12M分析师平均目标均保留。新模型可比较11个同日目标,平均绝对差90.34%,H09为18.07%。这衡量预期差异,不是真实股价误差;分析师目标从未进入模型拟合。没有将分析师12M目标当成6M基准。

比较模型NMAPEMALE
同日目标差A02-PE011190.34%0.50599
同日目标差H091118.07%0.15630
同一成熟实际价格误差A02-PE01763.37%0.48226
同一成熟实际价格误差H09714.61%0.15885
同一成熟实际价格误差分析师平均目标718.19%0.23032

原8个12M价格已成熟,其中1个新模型不可估计,真正共同实际价格样本7个;原4个目标日尚待兑现。没有把不可估计算成待兑现,亦没有用未来分析师目标替换起点当天的目标。历史目标的原始发布时间、修订及拆股沿革仍未完整独立核验;本页仅公开聚合差异。

盈利机制未通过验证

期限原标签成熟数候选可用成熟数候选可用但财务待成熟新EPS MAPE同口径H09 EPS MAPE
0M76522.72%7.88%
6M55640.93%16.80%
12M33860.60%21.25%

财务成熟标签为完整未来盈利窗口的GAAP营业利润×85%÷起点统一S0,不是未来实际稀释GAAP EPS。原成熟标签7/5/3,新模型可用6/5/3;0M缺1个来自模型不可估计。全期限均另有1个模型不可估计,与待成熟分开。EPS MAE、MALE及加权营业利润率MAE均更差,样本数也不足以确认正式盈利准确度。

完整期限DCF只作诊断

期限主表:公允PE不变未选共同终点DCF诊断隐含Core PE
0M$290.76$290.7619.56914×
6M$353.07$305.0516.90767×
12M$404.78$319.9715.46897×

共同终点DCF的6M/12M为$305.05/$319.97,与主表$353.07/$404.78回答的问题不同。主表假定起点独立PE持续;DCF诊断反映剩余期限、留存现金与盈利窗口变化。没有按期限选择更高价格或更好回测结果,亦不把两种输出混成一套价格。

验证状态与披露边界

按用户指定展示的条件估值研究。独立计算与信息隔离检查通过,但历史覆盖、盈利和价格预测门槛失败;未成为正式价格模型,也没有独立样本外验证。更高的目标价不代表更准确。

项目状态
独立实现与输入隔离通过;现价、分析师和未来数据扰动不改变估值
历史完整覆盖失败:12个尝试、11个可用、1个不可估计
盈利/价格/分析师门槛均未通过
正式价格模型/独立OOS未获确认
不可变原始PIT档案未完整核验;历史资料按可得日重建
完整金融索取权未完成

资产融资期末负债、其他付款义务、投资专属税负与现有期权/RSU权益未全部映射。非经营投资为确认的总账面值,并非已证明税后可变现金额;本金储备不构成完整债务桥,也不能证明估值是保守下限。

固定现金强度、15%税率、S0股数代理、账面资本权重、60个月终点和终值ROIC均影响结果。历史反复研究、重叠期限和小样本限制结论。旧H09预测及失败版本保留;只公开自有模型计算、方法与聚合评价,原始Pro记录、逐季度现金账和逐起点结果保留内部。

来源与版本记录

NVIDIA financial reports

US Treasury 10Y observations

FRED DGS10 metadata

Damodaran cash flows and reinvestment

Damodaran terminal excess returns

Stock Analysis price and analyst benchmark

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NVDA个股研究的当前模型目标 · H09冻结历史记录 · H13资本现金桥历史研究