Robinhood H02：相对估值与季度验证

H02：用户采用的当前研究值

H02于2026-10-09作为当前展示模型采用，输入统一截至2026-10-08。最新完整财季为2026-06-30，申报可用日2026-07-30；发布日没有使用盘中价格倒算H02目标。

0M是由历史市场倍数计算的相对公允值，6M与12M是保持倍数、增长和稀释条件的研究目标。用户采用不会改变独立样本外与正式Champion尚未完成的状态。

H02方法：倍数、每股营收与信息时点

每个历史P/S使用该起点之前已经申报的财务截面。0M由前四个季度起点的P/S中位数与当前已披露TTM每股营收计算，不以当期收盘价或历史最高价倒算。6M、12M保持这一P/S不变，近期两季营收季节同比增长在固定边界内持续，并假定每年股数增长2%。

PS_s = Price_s × GuardedShares_s / DisclosedTTMRevenue_s
MedianPS = median(PS_s): exactly four quarterly origins strictly before origin 0
RPS_0 = DisclosedTTMRevenue_0 / GuardedShares_0
FV_0 = MedianPS × RPS_0
g_raw = Revenue_latest2quarters / Revenue_same2quarters_priorYear − 1
g = min(0.50, max(−0.20, g_raw))
Factor = (1 + g) / (1 + 0.02)
Target_h = FV_0 × Factor^(h / 12), h = 6 or 12

股数取最新单季稀释加权股数、期末普通股总数与最近已公开封面普通股数的最大值；保留各自生效和申报日期，防止IPO优先股转换造成分母低估。

每个历史起点及其四个校准起点均使用各自起点之前已申报的数据，保留财季、生效日及申报日期，不用当前财报回填旧时点。需要完整八季营收与四个更早季度的有效倍数；缺失时不插值、不缩短校准窗。

历史P/S包含市场情绪和盈利状态，不能当成独立求得的绝对公允倍数。固定P/S可能滞后于盈利周期，近期两季增长持续一年也可能失效；加密资产、交易活动、利率、收购和事件合约业务变化会改变营收质量与倍数。每年2%稀释不能逐项预测期权、可转债和回购。

过去十年的40个季度：可估算与缺失范围

请求区间为2016Q4至2026Q3，共40个季度起点；上市行情自2021-07-29开始，上市前19个起点无法回测。之后4个起点因校准历史不足4季而不估算；其余17个可估算，首个为2022Q3（2022-09-30）。不将上市前空白合成为十年价格记录。

起点取该季度最后一个交易日收盘，财报可用日必须严格早于起点。观察窗口排除起点当日，按日历月结束；终点收盘取目标日当天或之前最近交易日。行情与成熟判定截至2026-10-08，未到期窗口不进入最终触达率与误差评分。

0M是起点的相对估值，单独观察随后3个月的价格行为；这个3个月观察窗不把0M改成3M预测。6M成熟15、待到期2；12M成熟13、待到期4。

价格触达与预测误差分别报告

实际触达：窗口内某个交易日Low≤目标≤High，是日线范围代理，不是逐笔成交或可执行成交核验。最高达标：窗口最高High≥目标。最高价／目标比是窗口最高High除以冻结目标；均值与中位数只是描述性统计，不是未来概率。

起点收盘已经高于或等于目标的样本单列。“真正上涨子集”只包括目标高于起点收盘且已成熟的样本。较低目标容易最高达标，不能把最高达标率称为估值准确率或成功概率。

APE = abs(Target / EndpointClose − 1)
MAPE = mean(APE); MedianAPE = median(APE)
Signed bias = mean(Target / EndpointClose − 1)

H02的12M最高达标为13/13，但到期MAPE为48.93%，平均有符号偏差为−48.93%；这13个目标均低于实际终点收盘。高达标率与明显低估可以同时发生，当前结果不足以证明价格预测已经可靠。

分析师目标：当期外部参照

当前平均分析师目标价137.53美元仅作外部参照。底层预测日期和分析师数量未知，不能把采集时间当作预测发布日期，也不能据此构造历史分析师PIT回测。

模型演进：H01–H08均保留

H01的6M/12M原成熟样本数为18/16，与H02的15/13不同，不能把这些未配对成绩当作同样本排名。H03–H08使用与H02固定配对的15/13样本；六个候选均未通过完整冻结门槛。

H08的MAPE较低，但6M中位APE从H02的33.47%升至34.40%，仍未通过。保留完整H02，不以H08的12M目标拼接，也不因接近分析师目标而采用。

验证状态与公开来源边界

用户采用的是H02的当前研究展示，不是正式Champion认定。历史结果为2026年设计后按已申报截面回放，季度窗口重叠；多个候选迭代已观察同一历史，独立样本外及前瞻验证尚未完成。

算术复核通过只说明公式、计算及数据可用时点已核验，不说明独立预测有效。历史模型在2026年设计后回放，季度窗口重叠，候选多次观察同一历史；后续前瞻记录需保持日期和完整版本。

本页仅公开模型方法、当期允许公开的输入及聚合研究统计。账户信息、逐日起始与终点价格记录、原始OHLC、私有研究路径和许可原始记录不进入公开页面。

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